ETF란? 주식·펀드와 무엇이 다를까?

회사 주식을 사는 것에서 시작해 봅시다

어떤 회사의 주식을 사면 그 회사의 일부를 보유하게 됩니다. 내가 가진 몫을 지분이라고 합니다. 주식이 거래되는 가격은 주가입니다. 보유한 주식의 가격이 오르면 내 주식의 가치도 올라가고, 내리면 줄어듭니다.

여러 회사의 주식에 나눠 투자하고 싶을 수도 있습니다. 펀드는 여러 투자자의 돈을 한데 모아 정해진 방식으로 주식 등에 투자하는 상품입니다. 펀드를 사면 그 펀드의 일부를 갖게 됩니다. 펀드가 가진 주식의 값이 변하면 내가 가진 펀드 지분의 가치도 달라집니다.

ETF는 이 펀드의 지분을 거래소에서 사고팔 수 있는 상품입니다. 거래소는 주식 등을 사고파는 시장입니다. ETF 한 주를 사면 내 계좌에는 ETF가 들어옵니다. 펀드 안에 있는 회사 주식이 내 계좌에 한 종목씩 직접 들어오는 것은 아닙니다.

세 회사에 나뉜 100만 원이 줄어드는 과정

세 회사의 주식만 담은 가상 ETF에 100만 원을 투자해 보겠습니다. 펀드가 따로 가진 현금이나 갚아야 할 빚은 없고, 비용도 없습니다. 펀드 안의 자산 가치대로 샀으며, 기간 중에는 주식을 사고팔지 않고, 주식 보유자에게 지급되는 배당도 없다고 가정합니다.

이 펀드는 처음에 돈의 50%를 A에, 30%를 B에, 20%를 C에 투자했습니다. 내 100만 원에 해당하는 몫으로 보면 A 주식 50만 원어치, B 주식 30만 원어치, C 주식 20만 원어치를 보유한 셈입니다. 이렇게 어디에 얼마만큼 투자했는지를 나타내는 숫자가 비중입니다.

그다음 A의 주가가 10% 떨어졌습니다. A에 해당하는 50만 원에서 5만 원이 줄어듭니다. B의 주가는 5% 올라 30만 원에서 1만 5천 원이 늘고, C의 주가는 그대로입니다. B에서 번 돈보다 A에서 잃은 돈이 크므로 전체로는 3만 5천 원을 잃습니다. 펀드 안의 주식 가치로 계산하면, 처음 100만 원은 96만 5천 원이 됩니다.

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표의 마지막 줄에 있는 −3.5%는 처음 100만 원에 비해 3만 5천 원이 줄었다는 뜻입니다. 남은 금액을 직접 더해도 50만 원 × 0.90 + 30만 원 × 1.05 + 20만 원 = 96만 5천 원입니다. 0.90은 A에 처음 넣은 돈의 90%가 남았다는 뜻이고, 1.05는 B에 처음 넣은 돈의 105%가 됐다는 뜻입니다.

B가 올랐어도 손실이 난 이유는 A의 하락 폭이 더 크고, 처음부터 A에 들어 있던 돈도 더 많았기 때문입니다. ETF 안에 회사가 몇 개 있는지만 보면 이 차이를 놓치기 쉽습니다.

회사가 여러 개여도 돈이 한곳에 몰릴 수 있습니다

앞의 A와 B가 같은 업종의 회사라면 어떨까요. 처음 돈의 50%와 30%를 합친 80%가 한 업종에 들어 있습니다. 그 업종에 나쁜 일이 생기면 두 회사의 주가가 함께 떨어질 수 있습니다. 회사 이름은 세 개지만, 돈의 대부분이 비슷한 영향을 받는 곳에 들어 있는 셈입니다.

투자를 여러 곳으로 나누는 것을 분산투자라고 합니다. 다만 ETF를 하나 더 사도 그 안에 같은 회사가 많이 들어 있으면, 같은 기업에 돈을 더 넣는 결과가 될 수 있습니다. 넓게 나눠 투자한 주식형 ETF도 주식시장 전체가 하락할 때 손실을 볼 수 있습니다. 분산은 손실을 막아 주는 약속이 아닙니다.

이 글의 세 회사 예시는 비중이 결과에 미치는 영향을 보여주기 위한 것입니다. 실제 ETF는 회사나 정부 등에 돈을 빌려 주는 자산인 채권을 담기도 합니다. 채권 ETF는 시장금리와 돈을 빌린 쪽이 갚을 능력에 영향을 받습니다. 금리와 채권 가격 글에는 받을 이자가 그대로여도 채권 가격이 떨어지는 계산이 나옵니다. 해외 자산에 투자하면 돈을 바꾸는 비율인 환율의 변화도 결과에 영향을 줍니다. 정책금리가 몇 %인지 안다고 ETF의 다음 수익률까지 알 수는 없습니다.

ETF를 사고파는 가격은 어떻게 정해질까요?

ETF를 살 때는 거래소가 열려 있는 동안 매수 주문을 넣습니다. 매수는 사는 것, 매도는 파는 것입니다. 사려는 사람과 팔려는 사람이 제시한 가격을 호가라고 합니다. 내 주문 조건과 상대방이 제시한 가격이 맞아야 거래가 이뤄집니다. 그때 ETF 한 주가 실제로 거래된 가격이 시장가격입니다.

한편 펀드 안에 든 자산의 가치를 기준으로 계산하는 금액도 있습니다. 펀드가 가진 주식 등의 가치를 모두 더한 뒤 갚아야 할 빚을 빼고, 펀드가 발행한 지분 단위의 총수로 나누면 한 단위당 순자산가치(NAV)가 됩니다. ETF 한 주에 해당하는 순자산가치와 거래소에서 실제로 사는 가격은 다를 수 있습니다. 다음 절에서 이 차이가 내 돈에 미치는 영향을 계산해 보겠습니다.

거래소에서 사고팔지 않는 일반적인 공모펀드는 판매 창구에서 가입합니다. 돈을 찾을 때는 창구에 펀드 지분을 돌려주고 돈을 받는 환매를 신청합니다. 적용되는 기준가격과 돈을 받는 일정은 상품 조건에 따릅니다. 화면에 보이는 금액이 신청 직후 그대로 입금되는 것은 아닙니다.

SEC의 비교 자료는 미국 뮤추얼펀드의 다음 산출 순자산가치에 따른 거래와 ETF의 시장가격 거래를 구분합니다. 한국 상품의 신청 마감 시각·적용 기준가격·환매 대금 지급일은 상품별로 확인해야 합니다.

무엇을 사는 펀드인지는 별도로 읽어야 합니다

ETF라는 이름은 거래 방식을 알려 줍니다. 모든 ETF가 앞의 예시처럼 여러 회사의 주식을 담는다는 뜻은 아닙니다. 특정 업종이나 한 종목에 집중한 상품도 있습니다. 자산 가격 등의 움직임에 따라 가치가 달라지는 계약인 파생상품을 활용하기도 합니다. 그 계약의 기준이 자산 하나일 수도 있고, 여러 자산의 가격 변화를 모은 숫자인 지수일 수도 있습니다.

인덱스펀드는 이런 지수의 성과를 따라가려는 펀드를 말합니다. ETF도, 거래소에서 사고팔지 않는 펀드도 그 방식을 쓸 수 있습니다. 운용자가 투자할 자산을 고르는 액티브 ETF도 있습니다. 따라서 ETF인지와 별개로, 상품이 무엇에 투자하려는지 적은 투자 목표를 읽어야 합니다.

자산은 1만 원어치인데 1만 100원을 내면

이제 같은 시점의 가상 ETF 한 주를 보겠습니다. 순자산가치는 1만 원인데 거래소에서 사는 가격은 1만 100원이라고 해보죠. ETF 한 주에 해당하는 자산에서 부채 몫을 뺀 가치는 1만 원이지만, 나는 그보다 100원을 더 내는 것입니다.

100원은 1만 원의 1%입니다. 계산은 (10,100 ÷ 10,000 − 1) × 100 = 1%입니다. 여기서 1%는 자산 가치에 비해 얼마나 비싸게 샀는지를 나타냅니다.

이후 순자산가치는 그대로인데 시장가격만 1만 원으로 돌아오면 한 주당 100원을 잃습니다. 이번에는 내가 낸 1만 100원을 기준으로 약 0.99% 손실입니다. 같은 100원이라도 무엇을 기준으로 나누느냐에 따라 비율이 달라집니다. 안에 든 자산 가치가 줄지 않아도 처음에 더 주고 산 금액 때문에 손실이 생길 수 있습니다.

실제 화면에서는 두 금액이 언제 계산된 것인지도 확인해야 합니다. 어제 계산한 NAV와 지금의 시장가격을 비교하면 그사이 자산 가격이 움직인 영향이 섞입니다. 장중 추정 순자산가치는 거래 시간 중의 가치를 추정한 숫자이며, 확정된 거래가격이 아닙니다. 해외 자산은 현지 거래 시간도 다를 수 있습니다.

받은 현금까지 더해야 내가 번 돈을 알 수 있습니다

ETF에서 투자자에게 현금을 나눠 줄 때 그 돈을 분배금이라고 합니다. 가격이 얼마나 변했는지만 보면 내가 받은 이 현금은 빠집니다.

ETF 한 주를 1만 원에 사서 1만 200원이 될 때까지 보유했고, 현금 분배금 200원도 받았다고 해보겠습니다. 한 주를 계속 보유하고 분배금을 재투자하지 않았으며 세금·거래비용은 없는 가정입니다. 재투자하지 않았다는 것은 받은 현금으로 ETF를 더 사지 않고 그대로 가지고 있다는 뜻입니다.

ETF 가격에서 번 돈은 1만 200원에서 1만 원을 뺀 200원입니다. 여기에 받은 현금 200원을 더하면 전체 이익은 400원, 매수가 대비 4%입니다. 가격만 표시한 차트의 상승률 2%와는 다릅니다. 반대로 가격 하락이 받은 분배금보다 크면 전체로는 손실입니다.

수익률을 비교할 때는 분배금까지 포함한 숫자인지, 그 돈으로 ETF를 다시 샀다고 가정한 숫자인지 맞춰 보세요. 펀드를 운영하는 대가로 내는 보수와 다른 비용은 이미 NAV 수익률에 반영될 수 있습니다. 그런 수익률에서 같은 보수를 또 빼면 같은 비용을 두 번 계산하게 됩니다. 개인이 낸 거래 수수료나 환전 비용까지 모두 반영됐다는 뜻은 아닙니다.

사고팔 때의 가격 차이도 비용이 됩니다. 사려는 사람이 내놓은 가격과 팔려는 사람이 요구한 가격 사이의 간격이 매수·매도 스프레드입니다. 팔려는 사람의 가격에 샀다가 같은 시점에 사려는 사람의 가격에 바로 팔면, 시세가 그대로여도 그 간격만큼 돈이 줄어듭니다. 연간 보수가 낮더라도 이 거래비용은 따로 봐야 합니다.

자료와 계산 조건

• SEC Investor.gov: 뮤추얼펀드와 ETF 거래 방식 — 미국 뮤추얼펀드의 다음 산출 NAV 기준 거래.

기업 이름, 비중, 가격과 수익률은 설명을 위해 직접 만든 가상 사례입니다. 본문에 적은 비용·세금·재투자 제외 조건에 따라 계산했으며 실제 상품이나 시장 전망이 아닙니다. 미국 뮤추얼펀드의 거래 방식과 한국 상품의 신청·환매 조건은 구분해야 합니다. 편집·검증 기준.