배당수익률·배당성향 차이: 배당 5%면 좋은 주식일까?

같은 배당금의 수익률은 5%, 배당성향은 40%

가상 회사에는 일반적인 주식인 보통주가 100만 주 있습니다. 한 해 동안 주식 수가 바뀌지 않았고 보통주를 가진 사람들의 몫으로 계산한 순이익은 25억 원입니다. 순이익은 판매금액에서 비용과 세금 등을 반영하고 남은 이익입니다. 회사는 그해 주당 1,000원을 현금으로 배당하기로 정하고 같은 해 전액 지급했습니다. 회사 전체가 번 돈과 주주가 실제 받은 돈을 구별할 수 있는 조건입니다.

모든 주식의 권리를 같게 놓겠습니다. 배당 등을 먼저 받을 조건이 붙을 수 있는 우선주, 회사가 자기 주식을 가진 자사주, 현금 대신 주식을 나누는 주식배당은 없습니다. 이 숫자는 실제 회사의 실적이나 지급 예정 금액이 아닙니다.

주가 2만 원과 연간 배당 1,000원을 비교하면 배당수익률은 1,000원을 20,000원으로 나눈 5%입니다. 주가에 비해 그 배당이 얼마나 큰지 보여 주는 비율입니다. 주식을 산 뒤 가격이 오르거나 내린 부분은 넣지 않았고 세금과 거래비용도 빠져 있습니다. 그래서 투자 전체로 얼마를 벌었는지를 말하는 총수익률과는 다릅니다.

회사는 100만 주에 1,000원씩 배당했으니 총 10억 원을 지급했습니다. 배당성향을 계산할 때는 이 10억 원을 같은 해 보통주 이익 25억 원과 비교합니다. 10억 ÷ 25억 × 100 = 40%입니다. 배당금을 회사의 이익으로 나누는 계산이므로 내가 주식을 얼마에 샀는지는 들어가지 않습니다.

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이 조건에서는 주당순이익(EPS)도 계산할 수 있습니다. 2,500,000,000원 ÷ 1,000,000주 = 2,500원입니다. 그래서 배당성향을 1,000원 ÷ 2,500원 × 100 = 40%로 구해도 같습니다. 주식 수와 권리, 이익의 범위를 고정했기 때문에 총액 방식과 주당 방식이 맞아떨어집니다.

실제 회사는 연중 새 주식을 만들거나 자기 주식을 사들일 수 있어, 배당받은 주식 수와 EPS에 쓴 수가 다를 수 있습니다. EPS는 주식 수가 유지된 기간까지 반영한 평균을 쓰기도 합니다. 앞으로 주식으로 바뀔 수 있는 권리 등을 넣어 계산한 값은 희석 EPS라고 합니다. 표의 총액 계산과 주당 계산이 늘 같다고 가정하지 말고 어떤 주식 수를 썼는지 확인해야 합니다.

배당을 늘리지 않아도 배당수익률은 10%가 됩니다

주당배당금은 그대로인데 주가가 2만 원에서 1만 원으로 내려갔다고 해 봅시다. 배당수익률은 1,000원 ÷ 10,000원 × 100 = 10%입니다. 주주에게 지급한 총액 10억 원과 순이익 25억 원은 바뀌지 않았으니 배당성향은 여전히 40%입니다. 배당수익률이 두 배가 된 원인은 더 많은 배당이 아니라 더 낮은 주가입니다.

반대로 주가를 2만 원에 두고 순이익만 25억 원에서 12억 5천만 원으로 줄여 보겠습니다. 같은 10억 원을 배당했을 때 배당성향은 80%가 됩니다. 주가와 주당배당금은 같으므로 배당수익률은 5%입니다. 회사가 더 적은 이익을 내면서 같은 배당을 유지한 상황입니다.

마지막 줄은 두 비율이 모두 높아도 배당은 앞의 줄과 같은 주당 1,000원입니다. 더 많은 돈을 나눠 줘서가 아니라 나누는 기준인 주가와 이익이 각각 줄어들었기 때문입니다. 높은 비율을 보면 배당금 자체가 늘었는지, 비교 대상이 작아졌는지부터 살펴보세요. 네 줄은 원인을 구별하는 독립 상황이며 주가가 이렇게 움직인다는 예측이 아닙니다.

특별배당을 포함한 15%와 다음 해의 배당

처음 회사가 정기적으로 정한 현금배당 1,000원 외에 별도로 특별 현금배당 2,000원도 지급했다고 합시다. 앞의 상황에 계속 더하는 것이 아닌 별도 가정입니다. 한 해 합계는 주당 3,000원, 회사 전체 30억 원입니다. 주가 2만 원으로 나누면 15%, 같은 해 순이익 25억 원으로 나누면 120%입니다. 특별분을 포함했는지가 두 비율을 크게 바꿉니다.

두 번째 줄은 이미 지급한 한 해의 금액을 합친 결과입니다. 특별배당 2,000원이 다음 해에도 반복된다고 약속한 숫자가 아닙니다. 정기분만 따로 본 첫 줄도 미래 배당의 보증은 아닙니다. 회사의 향후 이익과 현금 사정, 배당 결정이 달라질 수 있습니다.

배당성향 120%는 올해 지급한 배당금이 올해 남긴 순이익보다 크다는 뜻입니다. 과거에 쌓아 둔 현금이나 다른 자금 마련까지 이 비율에는 보이지 않습니다. 그래서 이것만으로 지급이 위법한지, 앞으로 반드시 끊기는지 단정할 수 없습니다. 돈이 어디서 나왔는지, 현재 현금과 빌린 돈은 얼마인지, 앞으로 투자에 쓸 돈과 적용 법규는 무엇인지 별도로 봐야 합니다.

이익에는 판매는 끝났지만 아직 받지 않은 대금이 들어갈 수 있습니다. 반대로 장비를 사거나 대출을 갚을 돈은 통장에서 먼저 나갈 수 있습니다. 따라서 이익이 있다고 배당할 현금도 충분한 것은 아닙니다. 흑자와 현금흐름이 다른 이유에서는 이 차이를 별도 숫자로 이어 계산합니다.

내가 2만 원에 산 주식의 배당금이 두 배로 늘어난 건 아닙니다

이번에는 주주의 입장에서 보겠습니다. 처음 회사의 보통주 100주를 각각 2만 원에 사면 낸 돈은 200만 원입니다. 이 100주가 가정한 연간 배당 전액을 받을 권리가 있고 주당 1,000원씩 받았다면 현금은 10만 원입니다. 세금을 빼기 전인 세전 금액이고 거래비용은 넣지 않았습니다. 처음 낸 200만 원과 비교한 배당 비율은 5%입니다.

나중에 주가가 1만 원이 되면 100주에 그 가격을 곱한 현재 평가액은 100만 원입니다. 이미 받은 10만 원을 이 평가액으로 나누면 10%가 됩니다. 실제 들어온 돈은 같은데 비교할 기준 금액, 즉 분모를 바꾼 것입니다. 내 주식 수와 주당배당금은 그대로여서 현금이 20만 원으로 늘어난 것은 아닙니다.

과거 매수가 기준의 비율은 내 매수 내역을 설명할 때 쓸 수 있지만, 서로 다른 시기에 산 사람들의 투자 대상을 비교하는 공통 기준은 아닙니다. 배당을 받았다고 평가손실이 사라지지도 않습니다. 펀드의 분배금과 계좌 전체 손익을 비교하는 경우는 ETF 분배금과 총수익률 글에서 따로 다룹니다.

적자와 이익 0, 자료 없음에 같은 숫자를 붙이면 안 됩니다

보통주 순이익이 0이면 배당성향의 분모가 0이어서 비율을 구할 수 없습니다. 순손실이 난 경우에도 배당 총액을 음수 이익으로 나눈 값을 평소의 배당성향처럼 비교하면 곤란합니다. 현금배당 10억 원을 순손실 5억 원으로 나누면 −200%가 되지만, 이를 ‘이익 중 배당한 몫이 음수’라고 읽을 수는 없습니다.

자료가 없는 회사의 순이익을 0으로 채워 넣는 것도 잘못입니다. 돈을 못 번 회사인지, 손실을 낸 회사인지, 필요한 숫자를 아직 확인하지 못한 것인지가 다르기 때문입니다. 데이터 화면의 N/A나 N/M 같은 표시는 제공처 설명을 확인하고, 빠진 이유를 모르면 비교에서 빼 두는 편이 낫습니다.

주가의 날짜와 배당금의 기간 맞추기

배당수익률 옆에 쓰인 배당금이 최근 12개월의 실제 지급액인지, 특정 회계연도에 귀속되는 금액인지, 앞으로 지급할 것으로 예상한 금액인지 먼저 확인합니다. 최근 한 번의 분기배당을 네 배 해 연간 금액처럼 표시한 값이라면 그 계산도 표시되어야 합니다. 다른 기간의 배당을 쓰면서 숫자만 나란히 놓으면 높은 쪽을 잘못 고를 수 있습니다.

배당성향은 같은 기간, 같은 종류의 주식, 같은 회사 범위에 속한 배당과 이익을 비교해야 합니다. 이 글은 한 해 배당을 같은 해에 전부 지급하고 주식 수도 고정했습니다. 실제로는 작년 몫의 배당을 올해 지급할 수 있습니다. 회사 한 곳만 보는 별도 순이익, 지배하는 회사들까지 합친 연결 순이익, 그중 모회사 주주 몫인 지배주주 귀속 이익도 다를 수 있습니다. 어느 것을 나눴는지 산식과 설명을 확인해야 합니다.

배당성향의 변화는 배당금과 순이익 양쪽에서 살펴야 합니다. 배당을 늘렸을 수도 있고 순이익이 줄었을 수도 있습니다. 일회성 이익으로 비율이 낮아진 경우와 사업에서 꾸준히 버는 이익이 늘어난 경우도 다릅니다. 매출·영업이익·순이익에서 이익의 구성을 보고, PER·PBR·ROE를 비교할 때도 같은 이익 기준을 사용했는지 확인할 수 있습니다.

이 글의 5%·40%·80%는 계산을 위한 값입니다. 어느 수준이면 안전하다거나 매수할 만하다는 기준을 제시한 것은 아닙니다. 배당의 반복 가능성과 실제 지급 여력은 두 비율만으로 판단할 수 없습니다.

같은 회사의 보통주와 우선주도 배당 등의 권리가 다를 수 있습니다. 우선주라는 이름만으로 더 많은 배당이 보장되는 것은 아닙니다. 어떤 배당을 먼저 받는지, 회사 안건에 투표할 수 있는지, 회사가 끝날 때 빚 등을 정리하고 남은 재산을 어떤 순서로 받는지까지 조건을 봐야 합니다. 보통주·우선주 차이에서 그 조건에 따라 금액이 나뉘는 예제를 볼 수 있습니다.

예제의 가정

회사·주가·순이익·배당금과 다섯 표는 계산을 위해 만든 예제입니다. 한글·영문은 같은 원화 모형을 사용합니다. 하나의 가상 회계연도에 같은 권리의 보통주 100만 주를 유지하고, 제시한 연간 현금배당은 같은 해 전액 지급했다고 가정했습니다. 순이익은 그 보통주 주주에게 귀속되는 금액입니다.

우선주·자사주·주식배당·주식 수 변화·세금·수수료·배당 재투자는 제외했습니다. 주가·이익을 바꾸는 행과 특별배당 사례는 각각 독립적입니다. 실제 기업의 공시나 미래 배당을 제시하거나 배당의 법적 가능성을 판단하지 않으며 편집·검증 기준을 따릅니다.